Оптимальна валютна зона - це валютна зона, в якій вигоди від використання спільної валюти перевищують витрати відмови окремих економік від власних валют. Економіки формують валютну зону, якщо використовують один і той же законний платіжний засіб або якщо їх обмінний курс безповоротно встановлений. Теоретичним поняттям є оптимальна валютна зона (ОКА).
Визначення оптимального розміру
Література про переваги та витрати ОСА процвітала приблизно до середини 1970-х років, а потім впала в забуття. Європейська валютна інтеграція призвела до відродження теорії OCA, що завершилося виграшем канадського економіста Роберта А. Манделла Нобелівською премією з економічних наук у 1999 році - того ж року, коли євро було введено як безготівкову грошову одиницю. Манделл поставив проблему формування валютного простору виключно економічно: це аналіз витрат і вигод безповоротного фіксування валютного курсу. Країни, що формують валютну зону, втрачають, з одного боку, обмінний курс як імовірно ефективний інструмент пристосування до шоків, які по-різному впливають на ці економіки. З іншого боку, країни-члени валютного регіону отримують вигоди від нижчих трансакційних витрат на перехід між валютами.Оптимальний розмір досягається тоді, коли збитки від вищих витрат на коригування дорівнюють прибуткам від використання меншої кількості валют.
Переваги нижчих валютних операційних витрат були прямими і не викликали особливого інтересу, тоді як детермінанти зростання витрат на коригування стали дедалі довшим переліком. Збільшення витрат на коригування викликає менше занепокоєння, по-перше, якщо шоки впливають на країни або регіони подібним чином, так що девальвація або переоцінка курсу не допоможе. Це має місце, якщо країни, про які йде мова, мають диверсифіковану або подібну економічну структуру. Якщо шоки асиметричні, проте, витрати на формування валютної зони все ще можуть бути керованими, якщо, по-друге, інші інструменти коригування можуть замінити обмінний курс. Ці інші механізми коригування - або "критерії OCA", як їх називають вчені в цій галузі, - включають мобільність робочої сили та в меншій мірі мобільність капіталу, гнучкі ціни або грошову заробітну плату,та фіскальний федералізм. Щоразу, коли член валютної зони страждає від безробіття чи інфляції внаслідок шоку, ці ринкові механізми чи державна політика замінять зміни курсу валют, які інакше могли б призвести до зростання зайнятості (девальвації) або послаблення цінового тиску ( переоцінка).
Політичний ренесанс ОКА
Жодна існуюча валютна зона не є "оптимальною" у сенсі теорії OCA, оскільки жодна з них ніколи не визначалася шляхом порівняння макроекономічних витрат та мікроекономічних вигод. Відродження теорії ОСА у 1980-х роках було тим більш чудовим, оскільки дві економічні події поставили під сумнів два основні припущення теорії ОСА. По-перше, сучасні концептуалізації валютного курсу викликали сумніви щодо ефективності валютного курсу як надійного та ефективного інструменту коригування. Насправді, випадки самореалізації валютних атак означали, що не існує такого поняття, як безповоротно фіксований обмінний курс. По-друге, нові підходи до економічної методології припускали, що оцінка різних критеріїв OCA до створення валютної зони страждає від фундаментальної вади.Згідно з так званою критикою Лукаса (розробленою американським економістом Робертом Лукасом), раціональні економічні агенти передбачають та реагують на політику; їх поведінку і, отже, „структуру” ринків не можна сприймати як дану. Це означає, що критерії OCA змінюватимуться із самою грошовою інтеграцією і не можуть бути оцінені до того, як це відбудеться.
Це останнє розуміння є стрижнем "нової" теорії оптимальних валютних зон. Наприклад, досліджується, збігаються чи розходяться економічні структури внаслідок посиленої торгівлі та посилення конкуренції, що призводить до більшої прозорості цін. Теоретично це може породити парадокс: якщо економіки країн-членів стануть більш спеціалізованими і, таким чином, більш сприйнятливими до асиметричних шоків, валютний союз, який відповідав критеріям OCA до створення союзу, може стати неоптимальним саме з тієї причини, що він був сформований.
Політики прагнули черпати уявлення про нову теорію ОСА, і, можливо, саме це дало цій досить спрощеній економічній теорії нове пожвавлення наприкінці 1980-х років, коли була задумана європейська валютна інтеграція. Якщо структурні характеристики країн-членів змінюються з монетарною інтеграцією, політики можуть стверджувати, що ринки праці повинні стати більш регульованими, а ціни та заробітна плата більш гнучкими, оскільки більше не буде валютного курсу, який можна було б знецінювати, щоб компенсувати втрату конкурентоспроможності. Таким чином, критерії оцінки оптимальної валютної зони можуть бути представлені як норми для валютної зони, що формується. Така перспектива перетворює оригінальний аргумент на голову.Це дозволило висловити економічну аргументацію щодо підбурювання корпоративістських домовленостей у багатьох європейських країнах-членах, які з 1970-х років несли відповідальність за високий рівень безробіття.
Однак теорія не готувала уряди до тонкощів центрального банку та координації політики у валютному союзі без фіскального федералізму. Це свідчить про те, що популярність теорії ОСА мала менше спільного з її вагомими економічними аргументами, ніж з її політичним використанням.
